Логин: Пароль:
Забыли пароль?Зарегистрироваться
1174
Omega-Forex
Обзоры и аналитика рынка
Упрямство Пелоси убивает рейтинг Трампа

По ФА…

На уходящей неделе:

Заседание ФРС

Публикация сопроводительного заявления и новых экономических прогнозов ФРС привела к краткосрочному падению доллара и росту аппетита к риску с последующим быстрым разворотом доллара в рост на фоне ухода от риска.

Первая реакция была вызвана «точечными» прогнозами членов ФРС по ставкам, вторая, исходя из последующих комментариев банков, разочарованием от отсутствия увеличения размера программы QE, хотя до заседания большинство банков ожидало, что ФРС останется в режиме ожидания и лишь единицы прогнозировали увеличение размера покупок ГКО США.

Ключевые моменты решения ФРС:

- Указания по ставкам в «руководстве вперед».

«ФРС считает целесообразным сохранять ставку в текущем диапазоне до тех пор, пока условия на рынке труда США не будут соответствовать максимальной занятости, а инфляция не вырастет до 2% и не будет стремиться к умеренному превышению этого уровня в течение некоторого времени.

ФРС будет стремиться к тому, чтобы инфляция умеренно превысила 2% в течение некоторого времени с тем, чтобы средний уровень инфляции за определенный период составил 2%, а инфляционные ожидания устойчиво закрепились на уровне 2%.»

Данные указания по ставкам говорят о намерениях ФРС игнорировать рост инфляции до достижения максимальной занятости, но не дают понимания насколько сильно и в течении какого конкретного времени инфляция должна превышать 2,0% для того, чтобы ФРС начала обсуждение целесообразности повышения ставок.

Гарантии, безусловно, голубиные, но оставляют возможность ФРС для маневра.

- Указания по программе QE.

ФРС заявила, что «в ближайшие месяцы продолжит покупку активов в рамках программы QE, по крайней мере, текущими темпами, чтобы поддерживать бесперебойное функционирование рынка и способствовать созданию благоприятных финансовых условий, тем самым поддерживая поток кредитов для домохозяйств и предприятий».

Назначение программы QE было немного расширено, но сам Пауэлл признал, что пока экономика не вошла в период восстановления, что просто говорит об отсутствии готовности ФРС дать указания по программе QE на более длительный срок, но именно сие привело к негативной реакции на рынках.

- Новые экономические прогнозы.

ФРС повысила прогнозы по росту ВВП США в 2020 году, снизила прогнозы по росту ВВП США с 2021 года, пересмотрела прогнозы по уровню безработицы и инфляции с достижением уровня безработицы U3 4,0% и инфляции 2,0%гг в 2023 году, намекая на достижение целей к концу 2023 года, но украшением стали точечные прогнозы ФРС, которые выглядят как «отсутствие перспектив повышения ставки когда-либо»:

- Внимание ФРС.

В привычную формулировку о наблюдении за динамикой рынка труда, инфляции, ситуацией за рубежом и на финансовых рынках было внесено изменение в виде «состояние здоровья населения», что говорит о том, что массовая вакцинация окажет влияние на политику ФРС.

- Инакомыслящие.

Два члена ФРС оставили «особое мнение».

Каплан настаивал на сохранении прежнего руководства по ставкам, которое не связывало бы ФРС руки с привязкой к пороговым уровням инфляции.

Кашкари хотел более простого указания по ставкам с гарантией сохранения текущего диапазона ставок до тех пор, пока инфляция не достигнет 2,0% на постоянной основе.

Последующее выступление Кашкари прояснило, что он хотел превышения базовой инфляции уровня 2,0% в течение года перед повышением ставки.

Влияния на рынки сие не оказало, ибо данные споры абсолютно несущественны, особенно в перспективе ближайших лет.

Пресс-конференция Пауэлла была провальной, Джей практически не ответил ни на один вопрос, главный посыл был повторен неоднократно в стиле «сегодняшнее «руководство вперед» очень мощное, рынки его могут не сразу понять и правильно отреагировать, но со временем они проникнутся».

Джей не ответил на вопрос о том, насколько и как долго может быть превышена цель по инфляции, заявив, что эпитет «умеренное» превышение это ясная, понятная всем, формулировка.

Пауэлл дал очень расплывчатый ответ на вопрос о том, что гарантии по ставкам не могут быть даны без таких же гарантий по программе QE, заявив, что политика ФРС будет гибкой и при необходимости у ФРС полно боеприпасов.

Обычно Пауэлл пытался угодить рынкам в ответах СМИ, успокоить инвесторов, но в этот раз Пауэлла не заботила ни логика собственных доводов, ни реакция рынка, что наводит на мысль о зависимости сентябрьского решения ФРС от ноябрьских выборов и отсутствия готовности поддержать Трампа, пусть даже и во вред финансовой стабильности.

Вывод по заседанию ФРС:

Решение ФРС было голубиным, хотя и близко к нижней границе ожиданий рынка.

Но общая склонность к панике перед выборами на фоне отсутствия нового пакета стимулов Конгресса США заставляет участников рынка воспринимать ситуацию через призму пессимизма.

Гарантий по сохранению ставок на текущих уровнях оказалось недостаточно без гарантий по длительности программы QE.

Тем не менее, я не могу согласиться с банками, которые после ФРС сделали вывод о том, что размер программы QE теперь может двигаться только в сторону уменьшения.

Очевидно, что на текущем этапе ФРС не могла или не захотела принимать решение в отношении программы QE, ибо для этого недостаточно данных.

Ситуация может резко измениться как от принятия или отказа от принятия нового пакета фискальных стимулов Конгрессом, так и от скорости утверждения вакцины от коронавируса.

Простое изменение в гарантиях по ставкам привело к появлению двух несогласных, утверждение программы QE могло увеличить этот список, что поставило бы под сомнение легитимность принятия решения ФРС.

Но не исключено, что близость ноябрьских выборов оказала влияние на решение ФРС как через отношение к Трампу, так и через зависимость дальнейшей политики ФРС от фискальной политики правительства США при новом президенте.

На предстоящей неделе:

1. Трампомания

Трамп публично согласился с двухпартийным законопроектом «умеренных» конгрессменов по пакету фискальных стимулов, направленного на ликвидацию последствий пандемии коронавируса, в размере 1,52 трлн. долларов.

Однако спикер нижней палаты Конгресса Пелоси по-прежнему настаивает на пакете фискальных стимулов в размере 2,2 трлн. долларов, заявляя, что «меньший размер не лучше, чем ничего».

Рейтинги обоих партий находятся под давлением из-за тупика в отношении нового пакета фискальных стимулов, но рейтинг Трампа и республиканцев Сената снижается быстрее, хотя и более медленными темпами, чем фондовый рынок.

Ситуация усугубляется необходимостью принятия закона о финансировании правительства, чтобы избежать шатдауна с 1 октября.

Обычно в таких ситуациях оба законопроекта объединяли в одно целое, но не в этот раз.

Законопроект о финансировании правительства должен быть опубликован в понедельник, а финальные голосования планируются до 30 сентября.

2. Экономические данные

На предстоящей неделе главными данными США станут PMI промышленности и услуг, недельные заявки по безработице, дюраблы.

По Еврозоне следует отследить PMI промышленности и услуг за сентябрь в первом чтении, а также индекс Германии IFO.

Фунт на уходящей неделе продолжал оставаться под нисходящим давлением из-за законопроекта правительства Джонсона о внутреннем рынке и заседания ВоЕ.

Нижняя палата парламента Британии приняла законопроект о внутреннем рынке во втором чтении, но из-за большого количества повстанцев в партии тори Джонсон пошел на уступки и согласился на поправку, которая предусматривает нарушение международных обязательств только с согласия парламента.

Поправка гарантирует принятие законопроекта в финальном чтении нижней палатой на предстоящей неделе, хотя в палате лордов проблемы не исключены.

ВоЕ сообщил, что продолжает исследовать возможность снижения ставок до отрицательных значений, хотя на текущем этапе политика соответствует ситуации.

Заявления главного переговорщика по Брексит от ЕС Барнье и главы Еврокомиссии Урсулы фон дер Ляйен о готовности ЕС продолжить переговоры по Брексит с возможностью заключения торгового соглашения привели к покупкам фунта на падении, хотя инсайды сообщают, что при достижении соглашения ЕС либо потребует отменить закон о внутреннем рынке либо подаст на Британию в суд.

ЕС примет окончательное решение в отношении закона о внутреннем рынке Британии после финального голосования парламентом Британии, но очевидно, что без отмены данного закона вероятность жесткого Брексит практически неминуема.

На предстоящей неделе, кроме голосования парламента Британии, интерес представляют PMI промышленности и услуг с публикацией в среду, а также выступления главы ВоЕ Бейли во вторник и четверг.

По Китаю важных экономических отчетов не ожидается, динамика курса юаня намекает на близость публикации валютного отчета минфина США.

- США:

Вторник: продажи жилья на вторичном рынке;

Среда: PMI промышленности и услуг;

Четверг: недельные заявки по безработице, продажи жилья на первичном рынке;

Пятница: дюраблы.

- Еврозона:

Вторник: индекс доверия потребителей Еврозоны;

Среда: PMI промышленности и услуг стран Еврозоны;

Четверг: индекс Германии IFO.

3. Выступления членов ЦБ

Глава ФРС Пауэлл на предстоящей неделе выступит трижды, во вторник, среду и четверг, но все выступления будут перед комитетами Конгресса США в отношении программ помощи в связи с пандемией коронавируса и, более вероятно, что Джей не будет затрагивать перспективы монетарной политики.

На валютный рынок большее влияние окажут выступления членов ФРС, которые ожидаются массовыми, особый интерес представляют пояснения относительно будущего программы QE и конкретные пороговые уровни инфляции, которые ФРС готова терпеть без повышения ставки.

Глава ЕЦБ Лагард выступит в понедельник, но никаких посланий рынку не ожидается.

Проходные заседания ЕЦБ в среду и в четверг могут привести к появлению инсайдов в СМИ, но влияние на рынки маловероятно.

-----------------------------------

По ТА…

Евродоллар смог удержаться в рамках канала, оформив ложный пробой, но следующий ретест поддержки может стать фатальным и привести к началу отработки паттерна ГП:

-----------------------------------

Рубль

Отчеты по запасам нефти порадовали быков, Baker Hughes сообщил о падении активных нефтяных вышек до 179 против 180 неделей ранее.

Заседание комитета ОПЕК+вне ОПЕК прошло без сюрпризов, внимание ОПЕК по-прежнему на полном исполнении квот, но министр нефти Саудовской Аравии предупредил о том, что спекулянтам не стоит играть против ОПЕК+вне ОПЕК, ибо, при необходимости, ОПЕК будет действовать, не дожидаясь декабрьского саммита.

Нефть пробила канал и начала рост, к которому скоро потребуется нисходящая коррекция:

ЦБ РФ оставил ставку неизменной, но продолжит оценивать целесообразность снижения ставки на ближайших заседаниях.

Долларрубль продолжает флэт между поддержкой и сопротивлением, только истинное закрепление под поддержкой откроет дверь значимой нисходящей коррекции:

-----------------------------------

Выводы:

Итоги сентябрьского заседания ФРС можно трактовать по-разному, но очевидно одно: ФРС не захотела себя связывать дополнительными обязательствами до декабрьского заседания.

Нет сомнений в том, что ФРС готова держать ставки низкими очень продолжительное время, но в отношении размера и длительности программы QE возможны варианты.

На первый взгляд кажется, что быстрое утверждение вакцин с началом массовой вакцинации зимой может привести ФРС к решению о сокращении объема QE, но очевидно, что такой исход приведет к резкому росту доходностей ГКО США и ужесточению финансовых условий, что вынудит ФРС запустить контроль доходностей ГКО США.

В противном случае, при начале массовой вакцинации не ранее 1-2 квартала 2021 года, восстановление экономики будет происходить медленно, а значит ФРС придется увеличить размер программы QE или, как минимум, дать гарантии по длительности кроме формулировки «ближайшие месяцы».

В любом случае, сокращение размера программы QE ФРС на декабрьском заседании маловероятно, а с учетом второй волны коронавируса при отсутствии нового пакета фискальных стимулов Конгресса США преобладают шансы увеличения размера программы QE в будущем.

Тем не менее, до декабря политика ФРС не будет главным драйвером для динамики рынков, внимание инвесторов переключится на выборы в США, вакцину от коронавируса и переговоры Брексит.

Неспособность Конгресса США принять новый пакет фискальных стимулов на фоне приостановки некоторых исследований по вакцинам приводит к уходу от риска, что по корреляции должно сопровождаться ростом доллара.

Но на валютном рынке продолжается флэт, к выходу из которого может привести резкое изменение темпов восстановления мировой экономики.

На предстоящей неделе такими данными могут стать PMI промышленности и услуг Еврозоны за сентябрь в первом чтении.

Вторая волна пандемии коронавируса в Европе может привести к значительному замедлению сектора услуг, а сильный курс евро окажет негативное влияние на сектор промышленности.

Если PMI Еврозоны резко упадут – евродоллар пробьет низа канала на дейли/поддержку с минимальной целью в 1,15й фигуре, но если особых изменений в динамике PMI Еврозоне не будет – евродоллар продолжит флэт в диапазоне 1,17-1,19 в ожидании нового драйвера.

На нашем форуме события и их последствия анализируются в режиме реального времени, присоединяйтесь при желании всегда быть в курсе событий нон-стоп.

-----------------------------------------

Моя тактика по евродоллару:

На выходные ушла без позиций по евродоллару.

В ближайшее время тактика по евродоллару будет выстроена из учета флэта с акцентом на шорты вследствие ожидания выхода евродоллара из канала вниз в конечном итоге.

Опубликовано 4 дня назад
Перейти к комментариям
Omega-Forex
Обзоры и аналитика рынка
Спаситель фонды и человечества

По ФА…

На уходящей неделе:

Заседание ЕЦБ

Заседание ЕЦБ было проходным и практически нивелировало опасения участников рынка по возможным действиям ЕЦБ для предотвращения роста курса евро.

Лагард несколько раз заявила о том, что курс роста евро негативно влияет на инфляцию, а инфляция является целью мандата ЕЦБ, поэтому члены ЕЦБ обсудили рост курса евро в ходе заседания.

Лагард заявила, что ЕЦБ продолжит внимательно следить за развитием ситуации, включая динамику курса евро, но не смогла подтвердить свои вербальные угрозы возможностью конкретных действий.

Прогнозы ЕЦБ по инфляции не были пересмотрены на понижение:

Невзирая более высокий курс евродоллара в расчете прогнозов:

Инсайды после заседания ЕЦБ гласили о том, что члены ЕЦБ признали рост курса евро фундаментально обоснованным, а некоторые члены ЕЦБ хотели, чтобы риторика Лагард в отношении темпов восстановления экономики была более оптимистичной.

Вывод по заседанию ЕЦБ:

ЕЦБ не смог подтвердить свои вербальные интервенции против роста курса евро готовностью к реальным действиям.

До тех пор, пока экономика Еврозоны демонстрирует восстановление, ЕЦБ бессилен в попытках развернуть курс евро вниз.

На текущем этапе динамика евродоллара полностью зависит от политики ФРС, аппетита к риску на рынках и качества экономических отчетов Еврозоны.

На предстоящей неделе:

1. Заседание ФРС, 16 сентября

При оценке возможных действий и риторики ФРС необходимо учитывать текущую экономическую ситуацию через фактические данные и перспективы роста экономики с учетом фискальной политики.

На данном этапе ФРС также вынуждена учитывать ситуацию с пандемией коронавируса и предстоящие ноябрьские выборы.

Отчеты по росту экономики США сильны, рынок труда восстанавливается, инфляция растет, потребительские расходы высоки, финансовые условия до сих пор мягкие, невзирая на коррекцию на фондовом рынке.

Перспективы не столь радужные, ибо новый пакет фискальных стимулов Конгресса США маловероятен до выборов, что приведет к фискальному обрыву, а Пауэлл заявил ранее, что ФРС будет оценивать ситуацию с учетом новых фискальных мер Конгресса.

Ситуация со второй волной пандемии коронавируса остается сложной, велика надежда на запуск вакцин в октябре-ноябре, но все понимают, что даже в лучшем случае начала вакцинации с конца 2020 года экономика останется под негативным влиянием пандемии как минимум до конца 1 квартала 2021 года.

Невзирая на заявление ФРС об аполитичности, выборы в США имеют большое значение.

С одной стороны, ФРС должна опасаться роста волатильности на рынках, что приведет к ужесточению финансовых условий и может оказать сильное негативное влияние на перспективы экономики США с учетом фискального обрыва.

С другой стороны, члены ФРС уже вынуждены оправдываться в ответ на замечания демократов о том, что монетарные стимулы приводят к росту фондового рынка, невзирая на падение экономики США.

Допустим, что благодаря таким авторитетам, как бу главе ФРС Йеллен, заявившей, что ФРС обязана в сентябре запустить новые монетарные стимулы при отсутствии нового пакета фискальных стимулов Конгресса, репутация ФРС и Пауэлла лично не пострадает.

Но нельзя исключать личных предпочтений, ведь бу глава ФРБ Нью-Йорка Дадли, чей ум и репутация не подвергается сомнению, заявил, что ФРС должна сделать все от неё зависящее, дабы не позволить Трампу выиграть выборы, ибо политика Трампа разрушает экономику США и мира, т.е. влияет на способность ФРС исполнять мандат.

Пауэлл труслив, или, в более корректном выражении, осторожен, предстоящий выбор для него сложен, ибо в любом варианте он окажется в проигрыше.

Финальная речь Пауэлла перед началом «периода тишины» перед сентябрьским заседанием включала лишь обещание держать ставки низкими «годами», но Пауэлл выразил уверенность в том, что Конгресс примет новый пакет стимулов.

Конгресс погряз в предвыборной битве, стимулов нет, а значит на ФРС лежит вся тяжесть решения и оно будет сложным.

Заседание ФРС пройдет в двух актах.

В 21.00мск выйдет сопроводительное заявление и новые прогнозы членов ФРС, в 21.30мск Пауэлл пояснит причины принятого решения и ответит на вопросы в ходе пресс-конференции.

По сути, весь необходимый объем информации для размышления рынки получат в 21.00мск и выступление Пауэлла вряд ли сможет развернуть начавшийся тренд, хотя, безусловно, риторика Пауэлла будет очень голубиной.

Ключевые моменты решения ФРС:

- Новые экономические прогнозы.

ФРС представит новые прогнозы на 2023 год и, безусловно, главное внимание рынка будет на «точечные» прогнозы членов ФРС по ставкам.

Июньские прогнозы предполагали, что ставки останутся неизменными как минимум до конца 2022 года, только два ястреба ФРС ожидали повышение ставок в 2022 году:

Если большинство членов ФРС, за исключением пары-тройки ястребов, будут за отсутствие повышение ставки до конца 2023 года, то это станет сигналом на падение доллара и рост аппетита к риску.

Если большинство членов ФРС предположит повышение ставок с 2023 года – доллар вырастет, бегство от риска усилится.

Тем не менее, у членов ФРС нет необходимости пугать рынки возможным повышением ставок на текущем этапе, ибо прогнозы всегда можно изменить, тем более что ситуация сильно зависит не только от начала массовой вакцинации от коронавируса, но и от личности нового президента США.

Повышение налогов при Байдене вынудить ФРС держать ставки низкими гораздо дольше трех лет, а при победе Трампа уже через год состав ФРС, включая главу, будет совсем иным.

Прогнозы по росту ВВП США на 2020 год будут пересмотрены на повышение, но более важны прогнозы по инфляции, при пересмотре их на повышение Пауэлл вряд ли будет чрезмерно голубиным.

- Гарантии по длительности сохранения ставок на текущих уровнях.

Члены ФРС в своих приватных выступлениях не раз заявляли об отсутствии необходимости на текущем этапе обновлять свои указания по ставкам, ссылаясь на то, что рынки и так знают, что ставки ФРС останутся на текущих уровнях длительное время.

Но, если верить Йеллен, то такие гарантии возможны, тем более после отчетов по росту инфляции в США они имеют больший смысл, чем ранее.

Тем не менее, от простого указания в стиле «ставки останутся на текущих уровнях, пока инфляция надежно не закрепиться выше 2,0%» смысла мало, необходимо указание порового уровня инфляции, до которого ФРС готов терпеть рост, в идеальном варианте для падения доллара нужен календарный период, в течение которого ФРС гарантированно не повысит ставки, вне зависимости от роста инфляции.

ФРС подозревает, что в будущем ей придется запускать контроль доходности ГКО США, а значит решение по длительности сохранения ставок на текущих уровнях должно быть привязано к планируемому периоду таргетирования доходности, поэтому на текущем этапе данные гарантии маловероятны.

Но если ФРС всё-таки решит дать гарантии на предстоящем заседании, то пороговый уровень инфляции может быть как 2,25%, так и 2,5%, чем выше порог – тем ниже доллар и выше фонда.

- Программа QE.

История с запуском «традиционной» программы QE аналогична гарантиям по сохранению ставок на текущих уровнях, ФРС хочет дождаться вакцины от коронавируса, результата выборов, понимания массовости банкротств компаний для принятия решения о необходимости запуска контроля кривой доходности.

Даже немного иначе: ФРС понимает, что монетизировать госдолг США придется ей, а значит запуск контроля кривой доходности ГКО США неотвратим, но ожидания рынками этого факта делают за ФРС всю работу, не увеличивая баланс, поэтому ФРС ждет, пока доходности 10-леток ГКО США не превысят 1,0%, чтобы вступить в бой.

В случае запуска контроля кривой доходности ГКО США программа QE ФРС вряд ли будет иметь размер, ибо интервенции ФРС на долговой рынок зависят от динамики доходности ГКО США.

Если же верить Йеллен, то ФРС в сентябре запустит «традиционную» программу QE, но если размер покупок ГКО США останется прежним на уровне 80 млрд. долларов, но будет установлен календарный срок длительности программы QE – это скорее повредит рынкам, чем поможет.

Гораздо более эффективным может стать увеличение размера текущих покупок ГКО США до конца года под предлогом ожидаемой волатильности на рынках вследствие фискального обрыва, но для такого шага пинок от Трампа должен быть сильным, а Пауэллу придется пройти через обвинения демократов и, при победе Байдена, иметь бледный вид.

Вывод по заседанию ФРС:

У ФРС есть возможности для оказания поддержки экономике США через дальнейшую девальвацию доллара и усиления аппетита к риску, но необходимость новых шагов под сомнением, риск обвинения в попытке оказать влияние на результат ноябрьских выборов при новых действиях ФРС выше, чем при бездействии.

Не исключено, что ФРС ограничится лишь новыми прогнозами, из которых «точеные» прогнозы по ставкам будут в центре внимания участников рынка, и голубиной риторикой Пауэлла с обещанием запуска новых стимулов при первой необходимости.

Самой дикой картой может стать увеличение размера покупок ГКО США до конца года для поддержания правильного функционирования рынков, такое решение можно обосновать, но доходности ГКО США пока слишком низки для данного решения.

2. Экономические данные

На предстоящей неделе главными данными США станут розничные продажи, недельные заявки по безработице, производственный индекс ФРБ Филадельфии, исследование настроений потребителей по версии Мичигана.

По Еврозоне следует отследить индекс Германии ZEW и инфляцию цен потребителей Еврозоны за август в финальном чтении.

Правительство Джонсона направило на рассмотрение в парламент Британии законопроект о внутреннем рынке, который будет нарушать обязательства Британии, взятые на себя в соглашении о разводе Брексит, в частности по Серверной Ирландии.

Данный шаг правительства Джонсона вызвал гнев у лидеров ЕС, Еврокомиссия планирует подать иск в суд за нарушение международных договоров.

Решающий раунд переговоров по Брексит был провален, и, хотя ЕС не отказался от проведения дальнейших переговоров, фактически ситуация по Брексит поставлена на паузу до финального голосования парламентом Британии.

Дебаты в парламенте Британии по законопроекту о внутреннем рынке начнутся 14 сентября, инвесторы будут внимательно следить за внесением поправок и готовностью тори-еврооптимистов их поддержать.

Заседание ВоЕ 17 сентября не приведет к изменению политики, но фунт будет реагировать на риторику о возможности снижения ставок до отрицательных значений с возможностью контроля кривой доходности ГКО Британии.

Отчет по рынку труда во вторник и отчет по инфляции в среду окажут влияние на риторику ВоЕ, также стоит обратить внимание на розничные продажи в пятницу.

Китай порадует блоком важных данных утром вторника, что окажет влияние на аппетит к риску.

- США:

Вторник: производственный индекс ФРБ Нью-Йорка, цены на экспорт и импорт, промышленное производство;

Среда: розничные продажи, коммерческие запасы, индекс рынка жилья NAHB, ТИКСы;

Четверг: производственный индекс ФРБ Филадельфии, недельные заявки по безработице, закладки новых домов и разрешения на строительство;

Пятница: исследование настроений потребителей по версии Мичигана.

- Еврозона:

Вторник: индекс Германии ZEW;

Среда: торговый баланс Еврозоны;

Четверг: инфляция цен потребителей Еврозоны.

3. Выступления членов ЦБ

В ФРС период тишины продлиться до заседания в среду, с четверга можно ожидать попытки членов ФРС исправить ситуацию в случае, если пресс-конференция Пауэлла не сможет развернуть фондовый рынок в рост.

ЕЦБ продолжит тихо протестовать против роста евро в случае, если заседание ФРС приведет к падению доллара, но на текущем этапе возможны только вербальные интервенции.

------------------------------------------

По ТА…

Заседание ФРС станет решающим для евродоллара, для флэта места не осталось, либо евродоллар пробивает низ канала и уходит в сильную нисходящую коррекцию на пару месяцев, либо, при продолжении роста, будет стремиться к ретесту верха канала перед разворотом вниз: 

------------------------------------------

Рубль

Отчеты по запасам нефти на уходящей неделе не порадовали быков, Baker Hughes сообщил о падении количества активных нефтяных вышек до 180 против 181 неделей ранее.

Динамика нефти больше зависит от решения и риторики ФРС, чем от заседания комитета ОПЕК+вне ОПЕК.

По ТА нефть находится в нисходящем канале и логична ещё одна волна падения перед попыткой разворота вверх:

Участники рынка ожидают, что ЦБ РФ возьмет паузу в процессе снижения ставок на заседании 18 сентября.

Комментарии в отношении планов по публикации прогнозов по траектории ставок представляют интерес.

Для начала нисходящей коррекции по долларрублю необходимо закрепление под поддержкой:

------------------------------------------

Выводы:

ЕЦБ не смог выдвинуть веских аргументов, которые могли бы заставить евробыков зафиксировать прибыль по лонгам, но сам факт акцента ЕЦБ на росте курса евро примечателен, ибо, обсуждая курс евро, ЕЦБ делает страны Еврозоны мишенью для торговых пошлин Трампа на основании нарушения соглашений G7.

Но не только ЕЦБ забил тревогу в отношении темпов девальвации доллара, глава ВоС Маклем также отметил чрезмерно быстрые темпы падения доллара и заявил, что ВоС примет во внимание курс долларкада.

Риторика ЕЦБ и ВоС говорит о росте опасений по девальвации доллара в темпе 2006-2008 годов, т.е. в период начала предыдущего цикла смягчения политики ФРС, ЦБ мира могут быть осведомлены о планах ФРС в отношении дальнейшей политики в рамках традиционного обмена мнениями, что наводит на мысль о возможных голубиных сюрпризах со стороны ФРС.

На предстоящей неделе в центре внимания будет решение ФРС и пресс-конференция Пауэлла 16 сентября.

Текущие экономические отчеты США сильны, падение фондового рынка ФРС может счесть логичной коррекцией, но отсутствие нового пакета фискальных стимулов Конгресса США должно обеспокоить ФРС.

В минимальном варианте для сохранения тренда на падение доллара «точечные» прогнозы большинства членов ФРС должны подтвердить намерение об отсутствии повышения ставки на всем прогнозируемом горизонте до 2023 года, Пауэлл должен заявить об отсутствии беспокойства в отношении роста инфляции, анонсировать возможное увеличение размера покупок ГКО США при росте волатильности на финансовых рынках и запуск новых монетарных стимулов ближе к концу года.

Доллар развернется в рост в случае, если большинство членов ФРС спрогнозируют начало цикла ужесточения политики через повышение ставок в 2023 году.

Для отвесного падения доллара нужен голубиный сюрприз от ФРС либо через гарантии отсутствия повышения ставок до достижения порогового уровня по инфляции в 2,5% либо через увеличение размера покупок ГКО США в рамках программы QE.

Евродоллар находится на развилке, заседание ФРС станет решающим фактором либо для подтверждения разворота тренда вниз, либо евродоллар ещё раз протестирует верх канала на дейли перед разворотом вниз как минимум на старшую коррекцию.

На нашем форуме события и их последствия анализируются в режиме реального времени, присоединяйтесь при желании всегда быть в курсе событий нон-стоп.

-----------------------------------------

Моя тактика по евродоллару:

На выходные ушла в сборных лонгах евродоллара от 1,1776.

На предстоящей неделе решения буду принимать на основании ФА, главный ориентир на ФРС.

Опубликовано 1 неделю назад
Перейти к комментариям
Omega-Forex
Обзоры и аналитика рынка
Блеф ЕЦБ

По ФА…

На уходящей неделе:

Nonfarm Payrolls

Отчет по рынку труда США за август вышел уверенно сильным.

В первой реакции корреляция была исходя из влияния нонфарма на решение ФРС, рост доллара отразил снижение ожиданий участников рынка на новые монетарные стимулы ФРС.

Впоследствии доллар упал на восстановлении аппетита к риску, но очевидно, что отчет по рынку труда усилит отсутствие желания членов ФРС к запуску новых монетарных стимулов на сентябрьском заседании.

Ключевые компоненты отчета по рынку труда США:

- Количество новых рабочих мест 1.371K против 1.400K прогноза, ревизия за два предыдущих месяца -39К: за июнь до 4,781 млн против 4,791 млн ранее, за июль до 1,734 млн против 1,763 млн ранее.

- Уровень безработицы U3 8,4% против 10,2% ранее;

- Уровень безработицы U6 14,2% против 16,5% ранее;

- Уровень участия в рабочей силе 61,7% против 61,4% ранее;

- Рост зарплат 4,7%гг против 4,7%гг ранее (ревизия вниз с 4,8%гг);

- Средняя продолжительность рабочей недели 34,6 против 34,5 ранее.

Главным украшением отчета по рынку труда стало падение уровней безработицы, рост рабочих мест можно считать сильным с учетом снижения ожиданий участников рынка после слабого отчета ADP:

Самые оптимистичные прогнозы членов ФРС предполагали падение уровня безработицы U3 до 8,0% к концу года, приближение к данному уровню в августе должно зародить сомнения у членов ФРС в необходимости сильной и длительной поддержки экономики США, невзирая на отказ от кривой Филлипса.

Даже с учетом поправки на ошибочную классификацию бюро занятости уровень безработицы U3 упал до 9,1% против 11,1%, что является очень резким падением.

Вывод по августовским нонфармам:

Падение уровней безработицы на фоне признаков роста инфляции должно заставить ФРС пересмотреть необходимость состава и длительности дополнительных монетарных стимулов.

Сильный отчет по рынку труда США за август указывает в пользу отсутствия запуска новых монетарных стимулов ФРС на заседании 16 сентября, хотя уровни фондового рынка США, несомненно, окажут влияние на решение ФРС.

На предстоящей неделе:

1. Заседание ЕЦБ, 10 сентября

Члены ЕЦБ на уходящей неделе ясно дали понять о своем недовольстве курсом евро и готовности защищать уровень 1,20 по евродоллару.

Инсайды в СМИ о негативном влиянии сильного курса евро на рост экономики и инфляции Еврозоны, интервью анонимных членов ЕЦБ о том, что на текущих уровнях евро не является недооцененным к доллару, прямое заявление главного экономиста Лейна о том, что, хотя политика ЕЦБ не направлена на курс евро, она его учитывает через влияние на рост инфляции, привели к фиксированию прибыли по лонгам евродоллара.

Но главным вопросом для участников рынка остается лишь один: готов ли ЕЦБ подтвердить свои вербальные интервенции против роста евро действиями или это всего лишь слова.

Арсенал ЕЦБ практически пуст.

Замечание члена Бундесбанка Шнабель о том, что ставки ЕЦБ ещё не достигли своей нижней эффективной границы, указывает на готовность ЦБ Германии поддержать ЕЦБ в борьбе с ростом евро, но оно не выдерживает критики, ибо отрицательные ставки ЕЦБ потеряли смысл после освобождения резервов банков от них.

Программу QE или PEPP можно увеличить, но на текущем этапе, когда покупки ЕЦБ ГКО южных стран гарантируют отсутствие нового долгового кризиса в Еврозоне, этот метод борьбы с ростом евро неэффективен.

Единственным ответом может стать копирование политики ФРС в большем масштабе.

ЕЦБ может заявить о переходе на таргетирование базовой «средней» инфляции, что практически гарантирует отсутствие повышения ставки в ближайшее десятилетие.

При этом ЕЦБ может повышать ставки для банков через множитель резервов, де-юре не меняя ключевые ставки.

Такая борьба будет эффективной до тех пор, пока ФРС не запустит контроль кривой доходности ГКО, в этом случае карта ЕЦБ будет бита, ибо при отсутствии евробондов и наличия ключа капитала аналогия невозможна.

Ключевые моменты заседания ЕЦБ:

- Новые экономические прогнозы.

В первую очередь ЕЦБ может повлиять на курс евро через снижение прогнозов по росту ВВП и инфляции.

Июньские прогнозы были сильно пересмотрены вниз с мартовскими:

Но пространство для снижения есть, т.к. в сентябре персонал ЕЦБ будет рассчитывать прогнозы с учетом более высокого курса евро:

Для большего эффекта Лагард следует подчеркнуть, что именно рост евро стал основой для пересмотра прогнозов, что окажет влияние на политику ЕЦБ.

Безусловно, необходима риторика о том, что риски для перспектив направлены вниз и тенденция говорит об отклонении от базового сценария в нисходящую сторону.

Но если Лагард отметит, что рост экономики происходит в соответствии с базовым сценарием, а прогнозы не будут значительно снижены, особенно по инфляции, то евро вырастет.

- Изменение цели по инфляции.

До завершения глобального обзора пересмотра политики ЕЦБ осталось около года, но это не помешает Лагард рассказать направление обсуждения.

Если Кристин скажет, что ЕЦБ намерен взять курс на «среднюю» базовую инфляцию, то это приведет к падению евро.

- Ставки.

Если Лагард заявит, что ЕЦБ обсуждал возможность снижения ставки и готов её понизить при ухудшении ситуации – евро рухнет.

- Программа QE.

Увеличить размер программы QE можно, но смысла на текущем этапе мало.

Трудно смягчить мягкое, а текущего размера программы QE хватит минимум до весны.

Стрельба холостыми патронами лишит контрольного выстрела позже, тем более что ястребы ЕЦБ явно будут против этой идеи.

Вывод по заседанию ЕЦБ:

Невзирая на почти пустой арсенал, ЕЦБ может бороться с ФРС на текущем этапе, особенно с учетом сильных экономических отчетов США.

Главными помощниками ЕЦБ в этом должны стать новые экономические прогнозы, замечания о негативных рисках для базового сценария и готовность к изменению цели по инфляции и показателя по инфляции в основе мандата.

Также необходимо подчеркнуть, что ставка ещё не достигла эффективной нижней границы, хотя это будет пустой угрозой.

Тем не менее, Лагард будет очень сложно развернуть евро вниз по причине раскола внутри ЕЦБ и отсутствия должного профессионализма.

2. Экономические данные

На предстоящей неделе главными данными США станут инфляция цен потребителей и недельные заявки по безработице.

По Еврозоне важных экономических отчетов, способных повлиять на динамику рынков, не ожидается, всё внимание на риторику ЕЦБ.

Решающий раунд переговоров по торговому соглашению после Брексит между Британией и ЕС начнется на предстоящей неделе, но обе стороны выразили сомнение в достижении прогресса.

Согласно инсайду от дипломатов ЕС, прогресс в переговорах не ожидается, ибо на уходящей неделе правительство Британии в рамках неформальных предварительных переговоров не изменило свою позицию.

Главный переговорщик по Брексит от Британии Фрост заявил, что Британия не намерена идти на уступки ЕС в вопросе «равного игрового поля» и, если ЕС не изменит свою позицию, то переговоры на предстоящей неделе не приведут к прогрессу.

Согласно сообщениям СМИ, ЕС оставил мандат главного переговорщика по Брексит Барнье неизменным, т.е. есть все основания ожидать, что раунд переговоров с 8 сентября окажется провальным.

Премьер Британии Джонсон предложил ЕС изменить подход и провести переговоры на уровне лидеров ЕС в ходе саммита 21 сентября, но президент ЕС Мишель официально отверг это предложение, заявив, что главными вопросами саммита лидеров ЕС станут восстановление экономики после пандемии коронавируса и торговое соглашение с Китаем.

В связи с тем, что дедлайн по достижению соглашения Брексит по мнению ЕС наступит в конце октября, следует ожидать резкую реакцию фунта на результат переговоров на предстоящей неделе.

По Британии имеет смысл обратить внимание на блок данных во главе с ВВП в пятницу, но реакция будет только на результат переговоров по Брексит.

ГосСМИ Китая предположили, что Китай будет сокращать свои резервы в ГКО США, что, несомненно, станет ещё одним ударом по доллару в будущем.

Китай порадует торговым балансом утром понедельника и отчетом по инфляции в среду.

- США:

Понедельник: выходной;

Среда: уровень вакансий на рынке труда JOLTs;

Четверг: недельные заявки по безработице, инфляция цен производителей, оптовые запасы;

Пятница: инфляция цен потребителей.

- Еврозона:

Понедельник: индекс уверенности инвесторов Еврозоны Sentix;

Вторник: ВВП Еврозоны за 2 квартал;

Пятница: инфляция потребительских цен Германии.

3. Выступления членов ЦБ

Глава ФРС Пауэлл в интервью вечером пятницы заявил, что отчет по рынку труда вышел уверенно сильным, рост рабочих мест происходит быстрее, чем многие ожидали, но ФРС не готов ослабить бдительность и ставки ФРС будут оставаться низкие длительное время, которое будет измеряться годами.

Пауэлл заявил, что, невзирая на рост рабочих мест, около 11 млн. американцев ещё не вернулись к работе, большая проблема сохраняется в сфере гостеприимства и путешествий.

Заявление Пауэлла было финальным перед началом «периода тишины» перед заседанием 16 сентября, Джей попытался успокоить фондовый рынок, но очень трудно успокоить инвесторов, ожидавших новых стимулы ФРС, простым обещанием сохранения ставок на нуле длительное время.

В ЕЦБ продолжается период тишины перед заседанием 10 сентября.

Лагард не собирается ограничивать себя пресс-конференцией и планирует сделать заявление вечером четверга в 20.00мск, заранее подозревая, что одиночной вербальной интервенции для разворота евро вниз может быть недостаточно.

Также стоит обратить внимание на заявление главы Бундесбанка Вайдмана в пятницу, ибо он может развенчать готовность ЕЦБ к новым стимулам в случае наличия такого анонса от Лагард.

-------------------------------------

По ТА…

Структура евродоллара позволяет падать с текущих уровней, но покупки евродоллара на фиксировании прибыли недели говорят о том, что пробитие низа канала и поддержки будет непростой задачей, не исключен возврат в начало-середину 1,19й фигуры:

До перелоя 1,1761 также в силе остается варианта изначального роста евродоллара к 1,2110+- перед разворотом вниз, но развитие событий по ФА снизили шансы данного варианта.

-------------------------------------

Рубль

Превосходные отчеты по запасам нефти были использованы участниками рынка для закрытия лонгов нефти, ибо риторика членов ОПЕК+вне ОПЕК говорит в пользу пересмотра квот на повышение с отказом от ранее взятых обязательств по сокращению добычи на декабрьском заседании.

Логично ждать продолжение старшей нисходящей коррекции по нефти вниз перед продолжением роста:

Динамика рубля находится в полной власти политики, а т.к. новые санкции кажутся неизбежными, как и общий рост доллара так или иначе, то вариантов немного.

Потеря поддержки по долларублю может привести к значительной нисходящей коррекции:

-------------------------------------

Выводы:

Протесты ЕЦБ против роста евро привели к частичному фиксированию прибыли по лонгам евродоллара, но восходящий тренд до сих пор не сломлен, невзирая на сильные экономические отчеты США, нежелание ФРС объявлять новые стимулы на текущем этапе, массовое бегство от риска, отсутствие прогресса по Брексит и замедление восстановления экономики Еврозоны.

На предстоящей неделе внимание участников рынка будет направлено на заседание ЕЦБ и перед Лагард стоит очень сложная задача по развороту тренда евро вниз, невзирая на практический пустой арсенал ЕЦБ.

Кристин может парировать усилия ФРС заявлением о готовности ЕЦБ перейти к таргетированию «средней» базовой инфляции на фоне снижения прогнозов по росту инфляции, но такой шаг может встретить сопротивление со стороны ястребов ЕЦБ.

К тому же Лагард явно не хватает профессионализма, в связи с чем есть сомнения в успехе вербальных интервенций.

До заседания ЕЦБ евро останется под нисходящим давлением, но если Лагард допустит ошибки в оценке перспектив роста экономики, то не исключена ещё одна волна роста евро/падения доллара, в этом случае развязку стоит ждать на заседании ФРС 16 сентября.

Кроме заседания ЕЦБ следует обратить внимание на переговоры по Брексит, стартующие во вторник, и публикацию инфляции цен потребителей США в пятницу.

Отсутствие прогресса в переговорах Брексит обрушит фунт, что не оставит равнодушным евро.

Дальнейший рост инфляции в США может привести к ещё одной распродаже на фондовом рынке США, что будет в копилку роста доллара.

На нашем форуме события и их последствия анализируются в режиме реального времени, присоединяйтесь при желании всегда быть в курсе событий нон-стоп.

----------------------------------------

Моя тактика по евродоллару:

На выходные ушла в шортах евродоллара от 1.1828.

В зависимости от ситуации на открытии недели планируется доливка/перезаход от начала/середины 1,19й фигуры при продолжении восходящей коррекции.

Опубликовано 2 недели назад
Перейти к комментариям
Omega-Forex
Обзоры и аналитика рынка
The show must go on

По ФА…

На уходящей неделе:

Выступление Пауэлла на Джексон-Хоул

Пауэлл огласил выводы глобального обзора пересмотра политики ФРС, главным следствием которого стала корректировка целей двойного мандата ФРС в отношении инфляции и занятости.

Теперь ФРС ставит цель по достижению максимальной занятости выше цели по инфляции, т.е. фактически отвергает кривую Филлипса при принятии решений о повышении ставки, считая, что рост рынка труда может не сопровождаться ростом инфляции.

В отношении второй цели мандата ФРС будет стремиться достичь инфляции, «которая со временем достигнет 2,0%», с этой целью ФРС допустит умеренное превышение цели по инфляции в 2,0% в течение некоторого времени для компенсации более ранних периодов, когда инфляция была постоянно ниже цели в 2,0%.

По сути, изменения чисто косметические и не требуют одобрения Конгресса, злоупотребление отклонениями от целей мандата могут трактоваться как нарушение закона, т.е. если ФРС ошибется в отношении инфляции ещё раз и допустит галопирующий рост инфляции, то следствием в будущем может стать упразднение ФРС и принятие решений по монетарной политике на основании математических формул, за что выступают многие республиканцы.

В начале выступления Пауэлла на рынках наблюдался аппетит к риску на фоне падения доллара, но после публикации кратких выводов обзора доходности ГКО США резко выросли, а вместе с ними начался рост доллара, ибо участники рынка были разочарованы скромными изменениями в политике ФРС.

Главным разочарованием стало отсутствие введения в арсенал ФРС инструмента по контролю кривой доходности ГКО США.

Изменение подхода к повышению ставок на основании «средней» инфляции без контроля кривой доходности не является сдвигом политики, ибо ФРС уже давно использовала выражение о «симметричной» цели по инфляции, которая предполагала превышение цели по инфляции в 2,0% после периода длительно низкой инфляции.

Только сочетание использования контроля кривой доходности ГКО США и превышения цели по инфляции может обеспечить долгосрочное падение доллара по причине глубоко отрицательной реальной доходности ГКО США.

Т.е. если ФРС «терпит» рост инфляции до 2,5% при таргетировании доходности ГКО США на нулевом уровне, то реальная доходность ГКО США будет около -2,5% или ниже, т.е. в этом случае доходность ГКО стран Еврозоны или Японии будет выше с учетом дефляции в данных странах, невзирая на отрицательные депозитные ставки, что сделает доллар главной валютой для кэрри трейда.

Но члены ФРС отвергли использование контроля кривой доходности на текущем этапе, а глобальный обзор политики обошел вниманием данным инструмент.

Намерение ФРС по игнорированию роста инфляции выше цели мандата, безусловно, приведет к более длительному периоду низких ставок.

Но никто из участников рынка не ожидает повышение ставок ФРС как минимум в ближайшие пару лет, поэтому данная тема без привязки к контролю доходностей ГКО США на текущем этапе не может оказать существенное влияние на финансовые рынки.

Эксперты и банки предполагают, что новая стратегия ФРС в отношении инфляции найдет отображение в решении на заседании 16 сентября через гарантии по сохранению ставок на текущих уровнях с запуском «традиционной» программы QE, но члены ФРС утверждают, что на текущем этапе нет необходимости в новых стимулах и они правы.

Тем не менее, экономические отчеты до сентябрьского заседания ФРС окажут влияние и, если экономика США замедлится, то позиция ФРС может измениться.

Вывод по обзору политики ФРС:

Изменения в стратегии по инфляции не могут привести к значительным движениям на рынках, ибо «средняя» инфляция ничем не отличается от «симметричной» инфляции в риторике ФРС ранее.

Использование средней инфляции может иметь очень сильное и долгосрочное влияние на рынки в случае совмещения с контролем кривой доходности ГКО США.

Выступления членов ФРС на Джексон-Хоул продемонстрировали, что пока нет консенсуса в отношении величины и длительности превышения цели по инфляции.

Диапазон мнений от 2,25% до 2,5% достаточно существенен, ибо рост немногим выше 2,0% вполне достижим в ближайшие годы в то время, как допуск роста инфляции до уровня 2,5% станет более значимым для участников рынка.

На предстоящей неделе:

1. Nonfarm Payrolls, 4 сентября

Отчет по рынку труда в США в августе может стать решающим для оглашения новых стимулов ФРС на заседании 16 сентября.

Сейчас члены ФРС не видят необходимости в новых стимулах и экономические отчеты подтверждают их правоту, как и рост фондового рынка США.

Но если отчет выйдет провальным, а возвращение крупного капитала на рынки приведет к фиксированию прибыли на фонде США, то члены ФРС могут изменить своё мнение.

Сильный отчет по рынку труда укрепит членов ФРС в мысли о необходимости отложить решение по запуску новых монетарных стимулов до конца года.

Отчет по рынку за август сложен по ожиданиям.

С одной стороны, фискальный обрыв с уменьшением пособия по безработице вынудит американцев к более активному поиску работы, что приведет к резкому росту количества рабочих мест.

Но, с другой стороны, рост пособий по безработице, сообщения о сокращении рабочих мест компаниями США, вторая волна коронавируса вносят нотку пессимизма.

В любом случае, необходимо обратить внимание не только на рост новых рабочих мест и уровни безработицы, но и на рост количества тех людей, которые перешли из категории временно безработных в категорию постоянно безработных.

Отчеты ISM и ADP скорректируют ожидания рынка по качеству нонфарма.

Реакция рынка будет в первую очередь на количество новых рабочих мест, но уровень безработицы более важен с учетом новой тактики ФРС.

Никто из членов ФРС не ожидает, что уровень безработицы U3 упадет ниже 8,0% до конца текущего года.

Если уровень безработицы будет снижаться темпами быстрее прогнозов экспертов, то сие станет безусловным фактором на рост доллара:

Если уровень безработицы вырастет, то доллар окажется под нисходящим давлением до заседания ЕЦБ.

Вывод по августовским нонфармам:

Отчет по рынку труда за август окажет влияние как на решение ФРС в ходе заседания 16 сентября, так и на ожидания участников рынка в отношении величины, длительности и состава новых стимулов ФРС.

Сильный отчет по рынку труда приведет к росту доллара, провальный отчет спровоцирует ещё одну волну продаж доллара как минимум до заседания ЕЦБ.

2. Экономические данные

На предстоящей неделе главными данными США станут отчет по рынку труда, ISM промышленности и услуг, отчет ADP, недельные заявки по безработице.

По Еврозоне следует отследить PMI промышленности и услуг Еврозоны за август в финальном чтении, инфляцию цен потребителей за август в первом чтении, отчет по рынку труда Германии и уровень безработицы в Еврозоне.

По Брексит продолжают выходить негативные инсайды, Германия заявила, что при отсутствии прогресса в переговорах в ближайшие две недели переговоры будут считаться провальными, ибо времени на заключение соглашения с ратификацией не останется.

Глава ВоЕ Бейли заявил, что отрицательные ставки продолжают оставаться в арсенале.

Но, невзирая на негатив, фунт продолжил рост, хотя слухи говорили о спросе на фунт в конце месяца.

На предстоящей неделе главные переговорщики по Брексит Барнье и Фрост проведут встречу перед решающим раундом переговоров с 7 сентября.

Выступление главы ВоЕ Бейли ожидается в четверг, из экономических отчетов внимание следует обратить на PMI промышленности и сектора услуг Британии с публикацией во вторник и четверг соответственно.

Китай порадует своими PMI утром понедельника, вторника и четверга, что окажет влияние на аппетит к риску.

- США:

Вторник: PMI и ISM промышленности, расходы на строительство;

Среда: ADP, фабричные заказы, Бежевая Книга ФРС;

Четверг: недельные заявки по безработице, торговый баланс, производительность и себестоимость труда, PMI и ISM услуг;

Пятница: отчет по рынку труда.

- Еврозона:

Понедельник: ВВП Италии за 2 квартал, инфляция цен потребителей Испании, Италии и Германии;

Вторник: PMI промышленности Еврозоны во 2 чтении за август, отчет по рынку труда Германии, инфляция цен потребителей и уровень безработицы в Еврозоне;

Среда: инфляция цен производителей Еврозоны;

Четверг: PMI услуг и розничные продажи Еврозоны.

3. Выступления членов ЦБ

На предстоящей неделе у членов ФРС появится крайняя возможность настроить участников рынка на решение в ходе сентябрьского заседания перед началом «периода тишины».

Наиболее важными будут выступления членов ФРС в пятницу после публикации нонфармов.

Пролить свет на новую политику ФРС помогут выступления Клариды в понедельник и Брайнард во вторник.

ЕЦБ явно находится в поиске ответа на новую стратегию ФРС, дабы парировать на заседании 10 сентября.

С четверга в ЕЦБ начнется «неделя тишины» перед заседанием.

---------------------------------------

По ТА…

По евродоллару вариант с формированием проекта ГП сохраняется, но не исключен и вариант треугольника, при котором евродоллар протестирует верх канала перед разворотом вниз на старшую коррекцию:

Выбор варианта полностью зависит от экономических данных предстоящей недели.

---------------------------------------

Рубль

Отчеты по запасам нефти продолжают выходить неплохими, Baker Hughes сообщил о падении количества активных нефтяных вышек до 180 против 183 неделей ранее.

Снижение курса доллара и общий аппетит к риску помогают нефти удержаться на хаях, но отсутствие роста спроса на нефть в связи со второй волной пандемии делает восходящий тренд уязвимым.

Пробитие поддержки с закреплением ниже скажет о начале старшей нисходящей коррекции по нефти:

Долларрубль развернулся от сопротивления вниз, пробитие поддержки приведет к продолжению падения:

---------------------------------------

Выводы:

Можно по-разному относиться к изменению стратегии ФРС в отношении «средней» инфляции, некоторые инвесторы могут сделать вывод о том, что низкие ставки ФРС войдут в нашу жизнь навсегда, ибо цифровой век априори сопровождается низкой инфляцией, спекулянтам таких косметических изменений будет недостаточно, а кто-то пожмет плечами и скажет, что глупо менять стратегию на основании прошлых ошибок ФРС в прогнозировании инфляции, а значит стоит ждать новых ошибок с неспособностью обуздать инфляцию.

Все предположения могут оказаться верными в зависимости от фискальной политики нового правительства США и времени начала массовой вакцинации от коронавируса.

На текущем этапе можно сделать два вывода:

- Изменение стратегии ФРС не имеет никакого значения как минимум на протяжении пары ближайших лет.

Очевидно, что в это время вопрос о повышении ставок не стоит и таких ожиданий на рынке не было и нет.

Конечно, если ФРС прямо напишет в «руководстве вперед» о том, что повышения ставок не будет, пока инфляция не достигнет 2,5% и не закрепиться на этом уровне полгода, то сдвиг в сознании инвесторов произойдет, но такой сценарий маловероятен.

Следовательно, влияние на рынки изменение стратегии ФРС в одиночку не окажет, ибо это косметическое изменение в то время, как мандат ФРС по-прежнему будет учитывать цель по инфляции в 2,0%.

Для изменения потоков капитала решение по изменению стратегии в отношении инфляции необходимо сочетать с контролем доходности ГКО США.

- Другие ЦБ мира задумаются о внесении изменений в свою стратегию по повышению ставок, чтобы парировать негативное влияние ФРС.

В первую очередь это касается ЕЦБ, который обеспокоен ростом курса евро, и ответ будет не в стиле «догнать» ФРС, но и «переплюнуть».

ЕЦБ может заявить не только об изменении цели по инфляции, но и об изменении меры инфляции.

Единственное, что ЕЦБ недоступно – это контроль кривой доходности ГКО, но пока ФРС воздерживается от запуска данного инструмента ЕЦБ может парировать политику ФРС.

События предстоящей недели окажут влияние на риторику и решения ЕЦБ и ФРС в ходе заседаний 10 сентября и 16 сентября соответственно.

Риторика ЕЦБ будет более голубиной, если PMI Еврозоны во втором чтении будут пересмотрены на понижение, а инфляция продолжит падение.

Решение ФРС во многом зависит от качества отчета по рынку труда, но отчеты ISM также привлекут к себе внимание.

Падение доллара, во многом вызванное перетоками капитала в конце месяца, должно прекратиться с наступлением сентября, но дальнейшая динамика напрямую зависит от качества экономических отчетов США и расхождениями с тенденцией в других странах, в частности в Еврозоне.

На нашем форуме события и их последствия анализируются в режиме реального времени, присоединяйтесь при желании всегда быть в курсе событий нон-стоп.

----------------------------------------

Моя тактика по евродоллару:

На выходные ушла без позиций по евродоллару.

Намерена продать евродоллар на открытии недели, далее в зависимости от ФА.

Опубликовано 3 недели назад
Перейти к комментариям
Omega-Forex
Обзоры и аналитика рынка
Нельзя войти в одну реку дважды

По ФА…

На уходящей неделе:

Протокол ФРС

Протокол ФРС не оправдал ожиданий участников рынка.

Невзирая на признание огромной неопределенности в отношении перспектив роста экономики и предположения о том, что дополнительные монетарные стимулы могут понадобиться для достижения целей мандата, члены ФРС не указали на готовность к оглашению дополнительных мер на сентябрьском заседании.

Но самый большой удар по аппетиту к риску нанес отказ членов ФРС от запуска контроля кривой доходности, что привело к резкому росту доходностей ГКО США, падению золота, росту доллара и фиксированию прибыли на фондовом рынке.

Ключевые моменты протокола ФРС:

- Гарантии по сохранению ставок на текущих уровнях.

Члены ФРС отметили, что «в какой-то момент» было бы уместно обеспечить большую ясность относительно вероятного пути ставок против указания ранее «на ближайших заседаниях».

ФРС ещё не определилась в отношении пороговых значений, до достижения которых ставки будут неизменными.

Более вероятно, что это будут уровни по инфляции или/и безработицы, но возможность указаний на календарной основе также не исключена.

- Запуск «традиционной» программы QE.

Многие члены ФРС считают уместным дать указания относительно будущих покупок активов в рамках программы QE с целью поддержки восстановления экономики.

- Контроль кривой доходности ГКО США.

Члены ФРС пришли к выводу, что на текущем этапе введение контроля доходности ГКО США не является оправданным, т.к. доходности и так находятся на низких уровнях, а выгода от использования данного инструмента будет скромной по сравнению с издержками.

Тем не менее, члены ФРС согласились, что данный инструмент может быть использован в будущем, если ситуация изменится.

Вывод по протоколу ФРС:

Очевидно, что члены ФРС не понимают дальнейшего развития ситуации в экономике США и не хотят спешить с решением по дополнительным монетарным стимулам, тем более с учетом роста фондового рынка США.

ФРС понимает, что в будущем может сложиться ситуация, при которой придется запустить контроль кривой доходности ГКО США, но данный инструмент должен быть тесно связан с гарантиями по длительности сохранения ставок на текущих уровнях, а также с размером и длительностью программы QE.

Если массовая вакцинация затянется до середины-конца 2021 года, то волна банкротств компаний обрушит фондовый рынок США и ФРС придется запустить таргетирование кривой доходности ГКО США с неограниченной программой QE и гарантиями по длительности сохранения ставок на текущих уровнях на основании календарного срока.

В случае, если вакцина от коронавируса появится к концу года, рынок труда восстановится быстрее, чем при обычной рецессии, инфляция продолжит рост, то гарантии по ставкам будут привязаны к уровням инфляции, а программа QE будет запущена на 6-9 месяцев в относительно небольшом размере.

На предстоящей неделе:

1. Экономический симпозиум в Джексон-Хоул, 27-28 августа

Симпозиум на этот раз будет виртуальным, что снижает его привлекательность, ибо не будет застолий членов ЦБ разных стран, но это не снижает важность выступлений членов ЦБ, ФРС в частности, ибо политика ФРС стоит во главе движений всех рынков.

По традиции календарь выступлений членов ЦБ появится в ночь с 26 на 27 августа, на текущий момент известно, что Пауэлл откроет симпозиум в четверг в 16.10мск, в пятницу ожидаются выступления главы ВоЕ Бейли и членов ЕЦБ во главе с главным экономистом Лейном.

Темой выступления Пауэлла станет «обзор рамок денежно-кредитной политики», т.е. Джэй собирается пролить свет на грядущие изменения в политике ФРС по факту завершения глобального обзора.

Насколько протокол ФРС был ястребиным, настолько же риторика Пауэлла может быть голубиной.

Текущая политика ФРС проходит под лозунгом «много обещать, но ничего не делать», в связи с чем логично ожидать включение в арсенал ФРС всех возможных инструментов по смягчению политики, но с акцентом на отсутствие необходимости их немедленного применения.

Тем не менее, участники рынка могут воспринять анонс Пауэлла по включению новых инструментов в арсенал ФРС как обещание и надежды спекулянтов, значительно поникшие после протокола ФРС, могут расцвести вновь.

Однако для изменения мандата ФРС потребуется согласие Конгресса, в связи с чем как минимум до весны 2021 года цели ФРС останутся неизменными.

Вероятные новые инструменты ФРС:

- Изменение цели по инфляции.

ФРС достаточно давно начала использовать выражение о «симметричности цели по инфляции», что предполагает введение диапазона вместо текущей цели мандата в 2%.

Вероятный диапазон 1,5%-2,5% приведет к продажам доллара, хотя сие во многом уже учтено участниками рынка и поэтому падение доллара на данном драйвере будет краткосрочным.

- Финансовая стабильность.

Не исключено, что двойной мандат ФРС может стать тройным.

И так очевидно, что при падении фондового рынка или при стрессовой ситуации на долговом рынке ЦБ принимают меры, но самая заветная мечта получить законодательный карт-бланш для этого.

Тем не менее, утверждение такой цели мандата ФРС встретит сопротивление в Конгрессе.

- Таргетирование кривой доходности ГКО США.

Протокол ФРС четко указал на то, что данный инструмент будет включен в арсенал, но участники рынка ещё не полностью осознали данный факт, сосредоточившись на разочаровании от отсутствия немедленного введения контроля доходности.

- Отрицательные процентные ставки.

ФРС четко отвергала возможность использования отрицательных процентных ставок.

Но при этом ФРС начала разработку собственной цифровой валюты, что непременно приведет к исчезновению наличных денег, а значит и к применению отрицательных процентных ставок, пусть и в далеком будущем.

С таким прицелом логичнее было бы сразу включить отрицательные процентные ставки в арсенал инструментов ФРС.

Маловероятно, но совсем не учтено в ожидания рынка и может привести к отвесному долгосрочному падению доллара.

Вывод по выступлению Пауэлла на Джексон-Хоул:

Не исключено, что Пауэлл лишь поверхностно обсудит предстоящий обзор по пересмотру политики ФРС, сосредоточившись только на планируемых изменениях в отношении цели по инфляции, что не окажет значительного влияния на рынки.

Но не исключено, что погружение будет более масштабным, что приведет к сильным движениям на всех рынках.

2. Экономические данные

На предстоящей неделе главными данными США станут ВВП США за 2 квартал во втором чтении, инфляция потребительских расходов, недельные заявки по безработице, дюраблы, личные расходы и доходы, исследование настроений потребителей по версии СВ и Мичигана.

По Еврозоне следует отследить индекс Германии IFO.

Переговоры по Брексит на уходящей неделе не привели к прорыву.

ЕС отверг предложение Британии по предоставлению доступа дальнобойщикам к дорогам и рынкам ЕС после Брексит без принятия Британией стандартов безопасности ЕС и отказался обсуждать ограниченное соглашение по торговле товарами и услугами без достижения консенсуса по «равному игровому полю».

Главный переговорщик от ЕС по Брексит Барнье подчеркнул, что ход переговоров вызывает опасение, отсутствие изменения подхода Британии делает достижение соглашения маловероятным, хотя прорыв ещё возможен.

Главный переговорщик от Британии по Брексит Фрост заявил, что прогресс был несущественным, но он рассчитывает на прорыв в ходе переговоров с 7 сентября.

Экономические отчеты Британии выходили сильными, но отсутствие прогресса в переговорах по Брексит по мере приближения окончания переходного периода Брексит заставляет нервничать спекулянтов и приводит к закрытию лонгов фунта.

На предстоящей неделе следует обратить внимание на выступление главы ВоЕ Бейли в пятницу.

Обзор условий выполнения торгового соглашения «первой фазы» Китая и США ожидается в ближайшее время согласно риторике чиновников администрации Трампа.

С учетом увеличения покупок Китаем продукции американских фермеров негатив маловероятен, но ожидается, что в ходе переговоров будет затронуто притеснение китайских компаний администрацией Трампа, в связи с чем сюрприз вероятен и он окажет значимое влияние на аппетит к риску.

- США:

Вторник: исследование настроений потребителей по версии СВ, продажи жилья на первичном рынке;

Среда: дюраблы;

Четверг: ВВП США за 2 квартал, недельные заявки по безработице, незавершенные сделки по продаже жилья;

Пятница: инфляция потребительских расходов, личные расходы и доходы, оптовые запасы, PMI Чикаго, исследование настроений потребителей по версии Мичигана.

- Еврозона:

Вторник: ВВП Германии за 2 квартал, индекс Германии IFO;

Пятница: ВВП Франции во 2 квартале, инфляция потребительских цен во Франции.

3. Выступления членов ЦБ

На предстоящей неделе все внимание будет на экономическом симпозиуме в Джексон-Хоул.

Лагард не планирует выступать на данном мероприятии, её заменит главный экономист ЕЦБ Лейн, риторика которого может оказать влияние на евро.

------------------------------------------

По ТА…

Евродоллар с третьей попытки развернулся от верха канала, цель на нижней границе канала очевидна:

------------------------------------------

Рубль

Отчеты по запасам нефти на уходящей неделе были ближе к нейтральным, Baker Hughes сообщил о росте нефтяных вышек до 183 против 172 неделей ранее.

Комитет ОПЕК+вне ОПЕК не сообщил ничего нового, соблюдение квот должно быть жестким, соглашение ОПЕК+вне ОПЕК будет продолжаться до 2022 года и, по словам министра нефти Саудовской Аравии, за его пределами.

Рост доллара на фоне признаков замедления экономики Еврозоне не сулит ничего хорошего для нефти и если Пауэлл в четверг не поможет – нефть уйдет в старшую коррекцию с текущих уровней:

Рубль продолжает оставаться хуже рынка, и данная ситуация продлится до ноябрьских выборов президента США, после чего ожидается устойчивый тренд.

------------------------------------------

Выводы:

Уходящая неделя внесла серьезные коррективы в ожидания участников рынка в отношении новых монетарных стимулов ФРС.

Члены ФРС отвергли введение контроля кривой доходности ГКО США на текущем этапе, что является веским поводом для разворота индекса доллара как минимум на старшую восходящую коррекцию.

Отсутствие указаний по предоставлению гарантий по длительности сохранения ставок на текущих уровнях и запуске «традиционной» программы QE на сентябрьском заседании в протоколе ФРС также стало ястребиным сюрпризом, но с менее разрушительным влиянием на рынки, ибо понятно, что ФРС это сделает раньше или позже.

Падение индексов PMI стран Еврозоны, особенно в секторе услуг, было логично по причине второй волны коронавируса, хотя тоже стало сюрпризом для экономистов и банков, которые почему-то ожидали продолжение роста.

Изменение ожиданий участников рынка в отношении перспектив восстановления экономики Еврозоны совместно с отказом ФРС по немедленному использованию контроля кривой доходности ГКО США может стать фатальным для евро в среднесрочной перспективе.

Тем не менее, выступление главы ФРС Пауэлла на экономическом симпозиуме в Джексон-Хоул станет решающим.

Если Пауэлл не даст конкретики в отношении изменения инструментов и политики ФРС по итогам глобального обзора – сие приведет к уходу от риска, старшая восходящая коррекция по тренду индекса доллара получит ускорение, ибо в этом случае станет понятно, что ФРС намерена отложить запуск новых стимулов как минимум до конца года.

Но если выступление Пауэлла будет содержать детали по изменению стратегии повышения ставок после устойчивого закрепления инфляции выше 2,0%, включение контроля кривой доходности ГКО США в арсенал инструментов ФРС, возможное включение финансовой стабильности в цели мандата ФРС – доллар возобновит падение.

Также на предстоящей неделе необходимо обратить внимание на обещания Трампа в отношении политики торговых войн после официального оглашения партией республиканцев по выдвижению кандидатуры Трампа на второй срок.

Логично ожидать коррекцию евродоллара как минимум к низу канала на дейли, идеально достичь цели до выступления Пауэлла в Джексон-Хоул, далее в зависимости от риторики главы ФРС.

На нашем форуме события и их последствия анализируются в режиме реального времени, присоединяйтесь при желании всегда быть в курсе событий нон-стоп.

-------------------------------------------

Моя тактика по евродоллару:

На выходные ушла в шортах евродоллара от 1,1851.

До достижения низа канала на дейли продажи евродоллара в приоритете, далее в зависимости от ФА.

Опубликовано 1 месяц назад
Перейти к комментариям
 
Omega-Forex

Учебный центр Омега-Форекс. Мы проводим обучение и консультации по вопросам международного валютного рынка Форекс, управлению собственным капиталом, консервативной торговли.
Регистрация на проекте: 08.04.2015
Написал комментариев: 95
Записей в блоге: 287
Подписчиков: 1174
Сайт: omega-forex.ru/
Skype: omega-forex

Содержание блога:
Форекс-объявления:

Показано форекс-объявлений:
в августе: 23 389 902;
вчера: 1 266 181 на 253 сайтах;
Разместить форекс-объявление
 Forex Magazine © 2004-2020