Трамп на горизонте ЕС

По ФА…

На уходящей неделе:

- Заседание ФРС

Сопроводительное заявление ФРС было нейтральным и не содержало никаких намеков в отношении времени следующего повышения ставки.

Единственное изменение: исчезновение формулировки о негативном влиянии  на рост инфляции предыдущего падения цен на энергоносители.

Из этого можно сделать вывод, что в протоколе ФРС будет отображен оптимизм относительно более быстрого достижения цели по инфляции.

Но высокий курс доллара компенсирует этот позитив, в связи с этим указание на вероятное повышение ставки на заседании в марте в протоколе маловероятно.

Без учета стимулов Трампа ФРС не станет повышать ставку до июньского заседания, поэтому главным фактором для определения времени следующего повышения ставки является налоговая реформа и проект инвестиций в инфраструктуру.

Данные США и риторика членов ФРС будут корректировать ожидания рынков, самым большим событием в этом отношении станет полугодовой отчет Йеллен в Конгрессе в середине февраля.

Вывод по заседанию ФРС:

Исходя из скупой риторики сопроводительного заявления, участники рынка сделали вывод, что ФРС не станет спешить со следующим повышением ставки, ожидания на мартовское заседание упали.

Сильные данные США, ястребиная риторика членов ФРС, оглашение плана по внедрению жизнь фискальных стимулов Трампа могут изменить ожидания рынка и привести к росту доллара.

- Nonfarm Payrolls

Январский отчет по рынку труда США вышел уверенно сильным, но привел к падению доллара по причине снижения ожиданий на повышение ставки ФРС на заседании 15 марта.

Основные компоненты отчета по рынку труда в США за январь:

- Количество новых рабочих мест 227К против 175K прогноза, ревизия за два предыдущих месяца составила -39К: ноябрь пересмотрен до 164К с 204К ранее, декабрь до 156К против 157К ранее;

- Уровень безработицы U3 4,8% против 4,7% прогноза/ранее;

- Уровень безработицы U5 5,8% против 5,7% ранее;

- Уровень безработицы U6 9,4% против 9,2% ранее;

- Участие в рабочей силе 62,9% против 62,7% ранее;

- Рост зарплат 0,1%мм 2,5%гг против 0,3%мм 2,8%гг прогноза и против 0,2%мм 2,8%гг ранее (ревизия вниз с 0,4%мм 2,9%гг)

- Средняя продолжительность рабочей недели 34,4 против 34,3 прогноза и против 34,4 ранее (ревизия вверх с 34,3).

Главным плюсом отчета стал рост новых рабочих мест и участие в рабочей силе, крайнее подтверждает фундаментальные позитивные изменения на рынке труда.

Главным минусом отчета стало падение зарплат, которое говорит об отсутствии необходимости в немедленном повышении ставки ФРС на фоне незначительного роста инфляции потребительских расходов.

Вывод по январским нонфармам:

Падение зарплат разочаровало участников рынка и привело к продажам доллара.

Тем не менее, отчет не является поводом для среднесрочных продаж доллара, т.к. повышение ставки ФРС в июне является базовым сценарием на текущий момент, а с учетом стимулов Трампа вероятно ускорение темпов повышения ставок ФРС во второй половине текущего года.

На предстоящей неделе:

1. Трампомания

Уходящая неделя ознаменовалась бурной критикой Трампа и его советников в отношении основных торговых партнеров, Германии, Японии и Китая, по девальвации валют против доллара целью получения конкурентных преимуществ в торговле с США.

Трамп раскритиковал торговый профицит Китая и Японии, а его главный советник по торговле Питер Наварро обвинил Германию в использовании «чрезвычайно недооцененного евро» для получения торговых преимуществ в торговле с США и странами ЕС.

Критика Наварро указывает не только на недовольство США профицитом торгового баланса Германии, но и является попыткой раскола ЕС.

В то же время Наварро подтвердил возможность введения пограничного налога в США по плану партии республиканцев и на вопрос о том, что это приведет к росту курса доллара, сообщил, что Трампа интересует торговый баланс и экспорт, а не курс доллара.

Но попытка девальвации доллара и введение пограничного налога с нулевой ставкой на экспорт: 2 лошади, бегущие в противоположном направлении.

При введении пограничного налога курс доллара вертикально вырастет, а недовольство Трампом высоким курсом доллара приводит к его падению.

Как работать трейдеру в такой ситуации?

Главное: разнести эти противоположные факторы по времени.

Главная битва за девальвацию доллара состоится на встрече минфинов и глав ЦБ на саммите Б20 17-18 марта, перед этим саммитом логичны шорты доллара (покупки иены, евро, юаня против доллара).

С пограничным налогом хуже, ибо время возможного оглашения неизвестно.

На уходящей неделе спикер нижней палаты Конгресса США Пол Райан сообщил, что обсуждение налоговой реформы начнется «весной», но проблема в том, что март это тоже весна.

Поэтому валютные трейдеры остаются между двух огней до выяснения последовательности данных событий.

2. Встреча Меркель и Драги, 9 февраля

Встречи Меркель с главой ЕЦБ, как правило, не освещаются СМИ.

Кратко сообщается, что эти встречи проходят на регулярной основе и на них обсуждаются обычные текущие рабочие моменты.

На самом деле, политика секретности связана с тем, что Германия, как правило, недовольна политикой ЕЦБ и не хочет выносить сор из избы.

Список важных вопросов, которые подлежат обсуждению:

- Время выхода ЕЦБ из текущей мягкой политики в связи с ростом инфляции;

- Необходимость оглашения ЕЦБ о сворачивании программы QE до начала выборов в Германии 27 сентября;

- Критика Трампом профицита торгового баланса Германии и низкого курса евро, выработка единой позиции по этому вопросу;

- Намерение ЕЦБ и Еврогруппы начать выпуск аналога евробондов;

- Намерение ЕЦБ и ESM о создании «плохого банка» для безнадежных кредитов банков стран Еврозоны.

После встречи завесу тайны о ходе дискуссии может приподнять Шойбле своими комментариями или даже Меркель.

3. Встреча Трампа и Абэ, 10 февраля

Премьер Японии Абэ считает своей главной задачей убедить Трампа в необходимости сохранения Транс-Тихоокеанского партнерства.

Трамп хочет сообщить Абэ о необходимости укрепления иены против доллара и нивелирования профицита торгового баланса Японии с США.

Вся политика Абэ была построена на девальвации курса иены, поэтому битва будет захватывающей.

И хотя Абэ отверг предположения о возможном обсуждении валютного рынка на встрече с Трампом по причине того, что это сфера для разговора минфинов - доллариена будет под давлением до данной встречи, аналогично трейдеры будут опасаться наращивать долгосрочные лонги доллара против других валют.

4. Экономические данные

На предстоящей неделе важных экономических релизов не будет.

По США необходимо отследить альтернативные данные по рынку труда и торговый баланс в финальном чтении, хотя эти данные не приведут к сильной реакции рынка.

Мичиган может иметь сильное влияние на рынок при падении настроений потребителей.

Торговый баланс Германии может вызвать очередную волну критики Трампом.

На динамику фунта главное влияние окажет финальное голосование нижней палаты парламента Британии в среду по законопроекту, разрешающему правительству Британии инициировать статью 50 по Брексит.

Парламент Шотландии проголосует по этому законопроекту во вторник с надеждой, что его мнение будет учтено, в противном случае продолжит угрожать правительству Британии вторым референдумом о независимости.

Из данных Британии интерес представляет торговый баланс с публикацией в пятницу.

Китай порадует рынки PMI услуг утром понедельника и торговым балансом в пятницу.

Также по Китаю необходимо отслеживать действия в попытке сохранения Транс-Тихоокеанского партнерства.

Китай хочет объединить страны вокруг себя в соглашении TPP, заменив роль США.

На предстоящей неделе переговоры по этому вопросу начнутся с Австралией и Новой Зеландией.

- США:

Понедельник: индекс условий на рынке труда LMCI;

Вторник: торговый баланс, вакансии на рынке труда JOLTs;

Четверг: недельные заявки по безработице, оптовые запасы;

Пятница: цены на импорт и экспорт, Мичиган.

- Еврозона:

Понедельник: заказы в промышленности Германии;

Четверг: торговый баланс Германии.

5. Выступления членов ЦБ

На динамику рынков окажет влияние мнение членов ФРС о январском отчете по рынку труда США.

Нонфармы показали фундаментальные положительные изменения на рынке труда, хотя рост зарплат разочаровал.

Эванс в пятницу высоко оценил январские нонфармы и заявил, что не исключает трех повышений ставки ФРС в этом году, хотя уверен в двух повышениях.

Уильямс не исключил повышение ставки ФРС на заседании в марте.

Подобные комментарии членов ФРС могут переломить негативное отношение рынка к нонфармам и приведут к росту доллара.

Также интерес представляет мнение членов ФРС по отмене Трампом многих положений закона Додда-Франка, хотя уже известно, что ФРС выступала против этого.

По ЕЦБ звездой недели станет выступление Драги в Европарламенте в понедельник в 17.00мск.

Очевидно, что Драги продолжит отстаивать свою точку зрения о временном характере роста инфляции из-за эффекта низкой базы, но повторение известного всё равно может способствовать снижению евро.

Проблемы по отсутствию соглашения относительно дальнейшей помощи Греции также негативны для евро.

Вопросы введения евробондов и создание «плохого банка» для безнадежных кредитов важны для глобальных перспектив сохранения Еврозоны.

--------------

По ТА…

Наиболее логичным вариантом по евродоллару является оформление паттерна «голова-плечи» с текущих уровней или после небольшого обновления пятничного хая:

Возможно, снижение евродоллара будет проходить в рамках клина:

Альтернативой проект ГП является изначальный перехай по евродоллару в рамках канала с последующим падением:

Независимо от формы разворотного паттерна логично присматриваться к шортам евродоллара.

-----------------

Рубль

Страны ОПЕК сократили добычу нефти в январе на 1,16 млн баррелей в сутки, т.е. на примерно на 82% от соглашения, обязывающего страны ОПЕК сократить добычу на 1,2 млн баррелей с января.

Такое сокращение было больше рыночных ожиданий и привело к росту цен на нефть.

Ложкой дегтя стало сообщение о сокращении РФ добычи нефти всего на 74К баррелей нефти согласно вторичным источникам, но Новак впоследствии опроверг данную информацию, сообщив, что РФ сократила добычу на 117К баррелей в сутки, что превысило первоначальные планы.

Запасы нефти не порадовали, но падение было быстро выкуплено.

Отчет Baker Hughes сообщил о продолжении роста активных нефтяных вышек до 583 против 566 неделей ранее, что является негативом для нефти на открытии недели.

Снятие санкций США с ФСБ РФ привело к резкому росту рубля.

Невзирая на то, что данное снятие санкций не окажет существенного влияния, т.к. носит техническую корректировку и очень незначительно, но сам факт подтвердил ожидания рынка по изменению отношения США к РФ после смены администрации Белого дома.

Минфин РФ объявил о покупках валюты на сумму 113,1 млрд рублей в период с 7 февраля по 6 марта, ежедневный размер покупок валюты будет осуществляться на сумму 6,3 млрд рублей.

Это больше первоначально заявленных планов и поддержит курс долларрубля.

ЦБ РФ в сопроводительном заявлении неожиданно заявил, что:

«С учетом изменения внешних и внутренних условий потенциал снижения ключевой ставки Банком России в первом полугодии 2017 года уменьшился».

Причиной такого изменения риторики стало изменение бюджетного правила по покупке валют минфином РФ, которое приведет к снижению инфляционных рисков.

Возможно, ЦБ РФ своим решением хотел успокоить рынки после оглашения минфином РФ плана по покупке валюты, поддержав рубль.

Следующее снижение ставки теперь выглядит маловероятным до заседания 16 июня.

С учетом всех событий было логично добитие долларрублем цели 57,0+- по ТА перед последующим отскоком вверх:

Идеальным было бы исполнение цели по начала покупок ЦБ РФ валюты 7 февраля.

--------------------

Выводы:

На предстоящей неделе важных плановых событий не будет, главным является пятничная встреча Трампа с Абэ, но её результаты рынки отыграют на неделе с 13 февраля.

Наиболее вероятен флэт на рынках как минимум в первой половине недели, к резким движениям может привести информация о подробностях фискальных стимулов Трампа и/или сроки внесения законопроектов по ним в Конгресс США.

Невзирая на слабый рост инфляции в США данные уходящей недели указали на то, что экономика США уверенно растет, при продолжении текущей тенденции логично ожидать последующий рост инфляции.

Осознание этого обстоятельства рынками приведет к росту курса доллара на открытии недели, по евродоллару разумно ожидать снижение в верх 1.06й фигуры, дальнейшая динамика зависит от риторики команды Трампа, также влияние на курс евро окажет голосование в парламенте Британии по законопроекту Брексит в среду.

---------------------

Моя тактика:

На выходные ушла в шортах евродоллара от 1,0818.

В базовом варианте планируется приоритет на продажи евродоллара до достижения 1,05й фигуры.

Не исключен переворот в лонг от середины-верха 1,06й фигуры при наличии поводов по ФА и сигналов по ТА на мелких ТФ или, как минимум, хеджирующие лонги на втором счету.

При изначальном перехае возможна доливка в шорты от верха 1,08й – начала 1,09й фигуры или перезаход в шорт при установке стопа бу.